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巴克莱合计配资炒股知识网_股票配资学习资料，商场正在重演历史性的焦躁，但此次可能是乖张的。
据追风往返台，2 月 13 日，巴克莱分析师 Raimo Lenschow 团队在最新研报中指出，投资者面前对生成式 AI（GenAI）的响应是基于"最坏情况假定"——即合计传统软件公司的终值将归零。这种焦躁与 10 年前亚马逊 AWS 崛起时商场对软件行业的"死亡判决"如出一辙。
历史数据标明，骤一火并未发生。 尽管 AWS 照实夺取了商场份额，但莫得一家熟悉的软件巨头因此歇业。违犯，微软、Salesforce 等巨头通过进化终明晰数倍以致数十倍的市值增长。关于投资者而言，现时的无死别抛售（Software Sell-off）创造了弘远的错配契机。GenAI 将扩大而非单纯取代软件商场，那些领有中枢纪录系统和特定范畴护城河的公司被乖张订价了。
似曾领会的"末日论"：从 AWS 到 GenAI
面前软件板块的投资者厚谊正处于一个极点独有的时间。商场广博合计 GenAI 将从根底上更正宇宙，这导致了一个浅易恶毒的投资逻辑：买入 AI 新贵，作念空一切传统软件。
然则，巴克莱指出，这种情况让东谈主热烈联思到 10 年前（注：指阐发发布时辰 2026 年回望 2016 年傍边）。其时，跟着 AWS 不休壮大并推出更多自有软件处分有运筹帷幄（如数据库处事 Redshift），商场堕入了雷同的焦躁。那时，每当 AWS 通知推出一款新的软件产物，干系范畴的熟悉软件公司股价就会立即遭逢重创。
其时的空头论调与今天如出一辙："这些公司的终值是零"、" AWS 将吞吃一切"。惟一的区分在于，当年 AWS 主要冲击的是基础标准层，而今天的 GenAI 更多被视为欺诈层的威迫。但商场的焦躁机制是完好意思相易的。
历史的回测：软件巨头并未腐朽，反而在进化
让咱们用数据讲话。总结夙昔 10 年，AWS 照实获取了弘远的顺利，占据了特殊大的商场份额，好多 AWS 产物（如 Redshift、Hadoop 处事）大获全胜。但是，这是否"杀死"了其时的老牌软件公司？
谜底是抵赖的。据巴克莱统计，莫得一家熟悉的软件公司因为 AWS 的竞争而歇业（终值归零）。
违犯，大无数公司在商场中无间弘扬优异。施行情况是，固然 AWS 切走了很大一块蛋糕，但通盘商场的蛋糕自己也在变大，并且老牌玩家也在不休进化和支吾。
证据巴克莱整理的" AWS 产物发布后的软件股弘扬"数据透露（约束 2025 年底）：
CyberArk（身份料理）： 自 AWS 推出竞争处事以来，市值从 8.85 亿好意思元飙升至 225.16 亿好意思元，涨幅高达 2443%，远超同时标普 500 指数 2201% 的涨幅。
微软（WorkSpaces 竞争者）： 市值增长 1048%，达到 3.59 万亿好意思元。
谷歌（WorkDocs 竞争者）： 市值增长 871%。
Salesforce（QuickSight 竞争者）： 即使面对 AWS 分析器具的竞争，市值还是增长了 373%，达到 2480 亿好意思元。
MongoDB（Document DB 竞争者）： 市值增长 697%。
天然，并非整个公司王人安心无恙。一些未能合乎的公司照实弘扬欠安或被收购：
Teradata： 市值缩水 73%，弘扬远逊于大盘。
NetApp： 尽管市值增长 71%，但大幅跑输标普 500 指数（过期 357%）。
Tableau、Splunk、Red Hat： 最终被高溢价收购，并未走向腐朽。
这一历史教养对当下的启示是不言而喻的：固然 GenAI 会创造出意旨的新公司，但这并不料味着咱们需要刊出整个现存软件公司的价值。
商场错判：软件并未腐朽，仅仅在更正
面前的商场狡辩过于浅易化。固然 IGV（软件 ETF）岁首于今（YTD 2026）下降了约 24%，而标普 500 指数基本持平，但这是一种"把婴儿和洗沐水沿路泼出去"的非感性行径。
商场乖张地将整个现存软件公司视为行将被 OpenAI 或 Anthropic 等新玩家取代的"旧期间产物"。巴克莱合计，这种"一刀切"的不雅点忽略了软件行业的复杂性和护城河。
投资者应该再行注释以下三类在抛售中被误伤的钞票：
纪录系统（System of Record）领有者： 如 Salesforce ( CRM ) 和 SAP。这些公司掌合手着企业的中枢数据，地位沉稳，难以被浅易替换。
AI 器具提供商： 那些匡助企业落地 AI 的公司，如 JFrog ( FROG ) 或 Snowflake ( SNOW ) （尽管分析师对后两者面前持中性评级，但承认其属于此类）。
AI 算力提供商： 如甲骨文 ( ORCL ) 、DigitalOcean ( DOCN ) 或 CoreWeave。
雅致性堡垒：安全与垂直 SaaS
在现时的 AI 海浪冲击下，并非整个软件王人雷同脆弱。巴克莱终点指出两个具有雅致属性的范畴：
收罗安全： AI 的继承将导致 IT 环境愈加复杂，并普及黑客的袭击恶果，这反而增多了对高等安全驻防的需求。尽管有传言称 Anthropic 等 AI 公司可能延长到收罗安全范畴，但历史上大型通用平台试图主导安全范畴的尝试终结常常锐利各半。Palo Alto Networks ( PANW ) 、CrowdStrike ( CRWD ) 和 Zscaler ( ZS ) 等领有强盛现款流和不休增长的 AI 收入流的平台型公司，具备极强的雅致性。
垂直 SaaS： 如 Veeva Systems ( VEEV ) 、Tyler Technologies ( TYL ) 和 Autodesk ( ADSK ) 。这些公司频繁是特定行业的"纪录系统"，领有深厚的范畴特定数据护城河，这是通用 AI 难以通过浅易的代码生成来复制的。此外，政府、制药和金融处事等末端商场的 IT 买家频繁较为保守，这也为这些公司提供了特地的缓冲。
总结而言，GenAI 照的确更正游戏要领，但押注"软件末日"在十年前是乖张的，在今天很可能还是是乖张的。关于灵巧的投资者来说配资炒股知识网_股票配资学习资料，当今的焦躁性抛售恰是寻找那些被错杀的行业龙头的最好时机。
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